清科創業(1945)︰單憑業務獨特撐起30億市值？ CGII HLDGS(1940)︰舊經濟股份不用抽 20201216

今日有兩隻新股招股，首先是清科創業(1945)，招股日期由12月16日至21日，預期12月30日上市。發售4,000萬股，90%配售，10%公開發售，另有15%超額配股權，每股招股價為9元至11元，集資最多4.4億元，按每手400股，入場費4,444.34元，以上限價計算，市值約33億元，獨家保薦人為富強金融。

清科創業是股權投資行業的綜合服務平台，向股權投資行業的參與者提供數據、營銷、諮詢及培訓服務。截至19年底，就數據涵蓋範圍而言，公司運營著中國最大的股權投資數據庫私募通，通過線上和線下渠道，為股權投資行業的所有參與者(包括投資人、創業者、成長型企業及政府機構)提供豐富的服務。是次引入4名基石投資者認購，包括高瓴資本、尚潤聖運、IDG Capital、SCEP Master Fund，合共投資2,440萬美元(約1.9億港元)，按中間價計算，約佔發售股份47.09%，設6個月禁售期，算是一個非常高的比例，值得留意。

首先，本人覺得公司業務獨特，整體上業務就是圍繞初創公司，例如製作平台結合投資者與初創公司、為初創公司提供課程、創業資訊等，感覺上替小型公司成長，公司找來4名基石投資者包括著名的高瓴資本、尚潤聖運、IDG Capital、SCEP Master Fund，合共取貨近五成，是非常高的比例，反映公司具備一定實力，而上市規模達30億元以上，具備相當規模，但偏偏卻找來一間專門保薦小型股的富強金融，十分難理解。

但公司盤數是比較弱，17至19年收入分別為1.29億人民幣、1.64億人民幣、1.67億人民幣，20年首六個月收入為3,982萬人民幣； 17至19年經調整純利分別為2,206萬人民幣、2,716萬人民幣、3,879萬人民幣，20年首六個月經調整純利為5萬人民幣。本人認為公司業績增長不算快速，收入規模細，單憑業務獨特概念就支撐33億元市值，因此本人想不太通。

總結，清科創業業務獨特，加上四名基石投資者取貨比例高，目前認購反應不俗，但本人認為公司盤數比較弱，真的能支撐上市市值33億元嗎？對於基本面，本人有所保留。但新股市場短線十分講求氣氛，而現在新股市場熾熱，有一批熱錢經常炒作新股，本人沒有水晶球，不能預測這種氣氛，只能憑著經驗以及基本因素去為大家進行分析，以作參考。對於清科創業，本人持保守意見。

另外，China Gas Industry Investment Holdings(1940)亦於今日招股，招股日期由12月16日至21日，預期12月29日上市，發售3億股，90%配售，10%公開發售，另有15%超額配股權，每股招股價為1.37元至1.77元，集資最多5.31億元，按每手2000股，入場費3,575.68元，以上限價計算，市值約21.24億元，獨家保薦人為光大證券。

公司曾於今年10月底進行招股，不過其後決定延遲上市，相隔一個多月再次招股，招股規模與上次一樣。自07年起開始營運，按收益計，公司為19年京津冀區域第二大的工業氣體供應商。對於這種舊經濟股份，業務缺乏憧憬，所以並不值博，不宜認購。

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