新股分享︰宜明昂科-B(1541)貨源歸邊｜能否複製藥師幫(9885)的升勢？ 20230825

宜明昂科-B(1541)正式招股，招股日期由8月24日至29日，預期9月5日上市，發售1,714.72萬股H股，約90%配售，約10%公開發售，另有約15%超額配股權，每股招股價為18.6元，集資最多約3.18億元，按每手200股，入場費3,757.52元，以招股價計算，市值約69.423億元，聯席保薦人為摩根士丹利、中金。

業務方面，公司於15年6月成立，是一家臨床階段的生物技術公司，致力於開發腫瘤免疫療法，是一隻醫藥B股，公司現時並無產品獲准進行商業銷售，且並未自產品銷售產生任何收入。於往績記錄期間，公司尚未盈利，且有經營虧損，主要是來自研發開支及行政開支。

是次公司引入4名基石投資者，合共認購約2,970萬美元(約2.322億港元)股份，其中包括嘉實基金認購2,000萬美元、藥明生物(2269)認購500萬美元、榮昌生物(9995)認購270萬美元、昆翎醫藥發展認購200萬美元，按招股價計算，約佔發售股份約72.81 %，設6個月禁售期。

總結所有因素，是次宜明昂科集資額約3.18億，而上市市值為69.4億，即集資額佔上市市值大約4.5%，屬於一個相當細的比例。而基石取貨比例極高，高達七成，變相新股初期上市的流通市值十分細，這是近一兩年新股市場的炒作條件，就是流通市值細，莊家容易控盤，才有炒上的可能。

雖然近期港股市況繼續欠佳，但其實新股市場卻有另一返景象，以下就揀選幾隻半新股去舉例說明。經營內地網上健身平台的KEEP(3650)於7月中上市，是一隻憧憬市民注重健康的概念股，但業務仍然是燒錢的，估值是十分昂貴，但憑借集資額只佔市值約2%，上市初期流通量低，莊家於經過上市初期慢慢收集股份，於8月中發動，由30元水平，最高升至42元，其後莊家派貨，股價返回招股價水平。

另一隻升勢更誇張的就是於6月底上市的藥師幫(9885)招股價20元，但在一個多月竟曾炒高至64.5元，為何升幅驚人？又是同一個原因，藥師幫集資3.63億，只佔上市市值約2.5%，而基石鎖貨大約三成，上市初期流通量低。有些善於捕捉股價短期走勢的朋友，相信能夠捕捉這段短期升勢，這就是貨源歸邊的半新股特色。

當然貨源歸邊未必一定升，過去亦有很多失敗的例子，在股票市場中，永遠沒有100%的事，正如當年螞蟻招股上市都可以突然取消，另外，要強調一點，當前期投資者禁售期結束，一般是上市後六個月後，大量股份流出市場，很大機會對股價造成壓力，個人估計剛才提及的KEEP(3650)、藥師幫(9885)上市半年後，股價會面對極大沽壓，情況就如商湯(020)一樣，若股份流通量上升，難以支撐高估值。所以炒半新股最重要就是貪其夠新，不宜持貨太耐，若持貨至解禁期就是大忌，不要中伏。

總結，宜明昂科集資額只佔市值約2%，上市初期流通量低，若然認購反應冷淡，不用觸及回撥制度，就是向上的條件，業務反而是其次。宜明昂科有炒上的條件，但至於炒與不炒，則看莊家的收集股份的過程。本人沒有水晶球，相信有炒開半新股的朋友，都是見步行步，留意莊家的動作去判斷值博率。

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