Макромониторинг #300 от 09.05.2023

Здравствуйте, уважаемые зрители. Сегодня 10 мая, с вами в студии – Артем Абалов и передача «макромониторинг» от компании Арсагера.
С момента выхода последней передачи цены на нефть снизились на 6,4%, и по состоянию на закрытие торгов 9 мая котировка сорта Brent составила 77 долл. и 44 цента. Ключевым фактором снижения цен на нефть в отчетном периоде были опасения в отношении перспектив роста мировой экономики и, в частности, спроса на энергоносители ввиду жесткой денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы и центральных банков других стран и регионов мира. В частности, в предыдущую среду ФРС повысила ключевую процентную ставку на 25 б.п., и диапазон процентной ставки достиг максимальных с 2007 года 5,0-5,25% годовых. При этом из пресс-релиза по итогам заседания исчезли слова о необходимости дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики. Днем позднее Европейский центральный банк повысил все ключевые процентные ставки, а именно - базовую ставку по кредитам, по депозитам, а также по маржинальным кредитам - также на 25 б.п.
Наш прогноз стоимости нефти на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах. В 2023 году мы ожидаем среднюю цену на нефть в размере около 84 долл. за баррель.
Индекс МосБиржи с момента выхода последней передачи снизился на 4,1% и составил 2 528 пунктов. Капитализация российского фондового рынка составляет на данный момент 44,5 трлн рублей по сумме капитализации 185 эмитентов.
При текущих котировках мультипликатор P/E российского фондового рынка составляет 5,2. Что касается других стран, то P/E фондовых рынков развивающихся стран сейчас находится на уровне 12,4, стран с развитой экономикой – на уровне 19,4, при этом P/E индекса S&P500 составляет 23,8.
Если посчитать значение индекса МосБиржи на основе текущих процентных ставок и прибылей компаний за последний год, то мы увидим, что оно должно составлять 4 054 пункта. Соотношение текущего и расчетного значений индекса МосБиржи сейчас составляет около 60%. Этот показатель мы называем индексом Арсагеры. Исторические значения индекса Арсагеры Вы можете сейчас видеть на своих экранах. Необходимо отметить, что на данный момент расчет значения индекса Арсагеры осуществляется с использованием последних раскрытых отчетностей российских компаний (по большинству эмитентов это годовая отчетность за 2021 год).
При этом наш текущий прогноз процентных ставок с учетом привычного соотношения доходностей на долевом и долговом рынках показывает, что на конец текущего года можно ожидать P/E российского фондового рынка на уровне 9,9. С учетом наших ожиданий по размеру прибылей компаний, входящих в индекс МосБиржи, на текущий год, и, принимая во внимание наш прогноз изменения процентных ставок, капитализация, учитываемая в индексе МосБиржи, с фундаментальной точки зрения должна увеличиться к концу года до 9,9 трлн руб. Принимая во внимание размеры ожидаемых дивидендов с учетом текущего уровня дивидендной доходности индекса, справедливое значение для индекса МосБиржи на конец 2023 года с этой точки зрения мы оцениваем на уровне порядка 2 910 пунктов, что на 15% выше текущих значений.
На данный момент соотношение денежной массы и капитализации фондового рынка составляет 187%. Такое высокое значение показателя М2/Капитализация может свидетельствовать о том, что в настоящее время российский фондовый рынок является дешевым относительно текущего уровня монетизации экономики. При этом, по нашему мнению, по итогам 2023 года рост денежной массы может составить около 10%.
Что касается динамики курса рубля, то с момента выхода последней передачи курс рубля укрепился на 5,8% и по состоянию на 6 мая курс доллара составил 76 руб. и 82 коп.
Говоря о динамике международных резервов России, отметим, что с 14 по 28 апреля она была отрицательной, их объем сократился на 1,3 млрд долл. и составил 598,9 млрд долл.
По данным Росстата, за период с 25 апреля по 2 мая цены на потребительском рынке увеличились на 0,19%. Неделей ранее цены прибавили 0,10%. С начала года по состоянию на 2 мая рост цен составил 2,18%. По оценке Минэкономразвития, инфляция в годовом выражении по состоянию на 2 мая составила 2,42% по сравнению с 2,6% на момент выхода предыдущей передачи.

Видео Макромониторинг #300 от 09.05.2023 канала Арсагера