LA LECCIÓN MÁS IMPORTANTE QUE APRENDÍ DE WARREN BUFFETT. EARNINGS YIELD vs BONO AMERICANO.

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Siguiendo las enseñanzas de Warren Buffett vamos a hablar de qué es el Earnings Yield, cómo se cálcula e interpreta en la práctica utilizando a (invertir) Starbucks, cómo lo podemos comparar con los tipos de interés o la rentabilidad de otros activos y cuáles son sus limitaciones
Imaginemos que queremos invertir en Starbucks por ejemplo. Y queremos saber que retorno actualmente genera la empresa en base al precio de mercado.

2019

Diluted EPS / Price = 2.92$ / 72.24$ = 4.0%

Esto significa que si compráramos toda la empresa, nos rentaría nuestra inversión un 4%. Según Buffett esta rentabilidad debe ser comparada con el Bono americano a 10 años que actualmente es de 0.6%.

¿significa esto entonces que Starbucks es una buena inversión porque su EY es superior que el Bono Americano? En principio sí, si Starbucks mantiene sus beneficios o crece aunque sea poco va a ser mejor inversión que comprar Bonos o contratar un depósito al .5%.

Pero si tienes la opción de comprar un piso por 100.000 (incluyendo impuestos) a toca teja que se alquila por 500$. ¿Qué harías?

6% bruto (2-3 mensualidades para gastos, reparaciones e impuestos)
Asumiendo, 3  Earnings Yield = 4,5 % neto (El piso nos renta más)

¿Pero Y si te dijera que SBUX va a crecer beneficios en los próximos 5 años al 10%?

Año 1: 3.21. EY: 4.5%
Año 2: 3.53 EY: 4.8%
Año 3: 3.88 EY: 5.4%
Año 4: 4.27 EY: 5.9%
Año 5: 4.70 EY: 6.5%

SBUX parece mejor opción ahora…ya que tiene beneficios crecientes y tu coste se mantiene igual. Pero, y si nos apalancamos con el piso y financiamos el 80%? En este caso, la opción del piso volvería a ser interesante ya que el apalancamiento magnifica la rentabilidad.

Como ves la utilidad del EY es que te permite comparar acciones, con depósitos, bonos y real estate.

Por eso Buffett dice que muy útil. Ahora que hemos visto la utilidad te voy a dar consejos muy concretos que a mi me han servido y que yo utilizo cuando empleo este ratio y luego te haré 3 preguntas finales para ver si has captado bien el concepto.

1) Invertir en acciones es más arriesgado que invertir en Bonos ya que los resultados empresariales son inciertos a diferencia del cupón de un Bono o de las rentas inmobiliarias. Por eso, generalmente exigiremos un diferencial para compensar ese riesgo. Para empresas maduras, por ejemplo, yo utilizo el Bono americano a 10 años + 4% pero para empresas con potencial de crecimiento alto como Amazon esta regla no sirve. Luego te explico.
2) Los beneficios de la empresa tienes que asegurarte que son consistentes, si son erráticos este ratio de poco servirá así que busca empresas con EPS crecientes. Si no lo son, es mejor realizar un promedio de los últimos 3-5 años aunque en general te recomiendo que busques empresas los más predecibles posibles.
3) Fijate que no haya grandes diferencias entre el crecimiento de ventas, beneficio neto y el de EPS ya que quieres invertir en empresas con crecimiento orgánico, no sólo a través de recompra de acciones o reducción de costes. Siempre cuanta más consistencia mejor.
4) Compara el EY con competidores así como con su EY histórico. Si las perspectivas del negocio no han cambiado demasiado, un EY bajo históricamente suele traducirse en buen momento de compra. Eso es lo que hice con Inditex cuando compré a 19€.
5) El retorno de un Bono es estático, el cupón que recibes es fijo, en cambio los beneficios pueden crecer. El Earnings Yield es una medida estática en su cálculo pero dinámica en su naturaleza. Starbucks tiene un 4% respecto al 1% de Amazon lo cual puede significar que el mercado prevé mayor crecimiento en Amazon que en Starbucks.
6) El tamaño de la empresa no tiene por qué significar que el crecimiento de la empresa es inferior. Por ejemplo, Starbucks o Inditex son empresas de mucho menor tamaño que Amazon pero Amazon tiene mucho mayor potencial de crecimiento.
7) Las empresas en fase de crecimiento, muchas veces no generan beneficios y no por eso son malas empresas ya que reinvierten todo lo que ganan para conseguir crecer más rápido y tener mayor rentabilidad en el futuro. Esto hace que si ejecutan bien su plan, en el futuro sus márgenes de beneficio se expandan y en consecuencia su cifra de beneficios crezca.. Así que es mejor fijarse en el crecimiento de ventas y el margen bruto en la fase inicial. Ejemplo: Amazon.

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