🧐👉 華爾街守了20年的老規矩，SEC要拆掉讓股票上鏈 #QixNewsCrypto

📰 事件完整脈絡

美國證券交易委員會（SEC）在6月12日投票提案，廢除監管全國市場系統（Regulation NMS）的 Rule 611（訂單保護規則）與 Rule 610(e)。這兩條規則自2005年通過、2007年全面生效以來，一直是美國股市結構的基石。Rule 611 要求所有交易中心（交易所與經紀商）必須防止「trade-through」——也就是禁止在別處有更優報價時，用較差的價格成交。實務上，每筆 NMS 股票交易都必須遵守全國最佳買賣報價（NBBO）。

SEC 主席 Paul Atkins 在聲明中表示，這項提案旨在簡化市場結構、降低參與者成本，並讓競爭、創新與其他市場力量主導股市的演進。他強調要「避免重蹈覆轍」。提案公布後，將進入60天的公眾評論期。

加密貨幣界對此反應熱烈。銀河數字（Galaxy Digital）研究主管 Alex Thorn 稱 Rule 611 是「代幣化股票在 DeFi 交易的最大結構障礙之一」。他指出，去中心化金融（DeFi）的自動做市商（AMM）在設計上根本無法遵守這條規則——AMM 無法路由跨市場掃單、無法保證低延遲讀取報價、也無法因為 Nasdaq 有更優報價就暫停交易。任何代幣化股票的資金池都會不斷違反 trade-through 規定，形同違法交易場所。廢除 Rule 611 後，將改由 FINRA Rule 5310 的原則性最佳執行義務來治理，這對 AMM 較為可行。Thorn 認為這是「代幣化股票最大的解鎖之一」。

不過，代幣化股票仍面臨交易所註冊、清算與結算等未解問題。市場預期 SEC 即將推出的「創新豁免」（innovation exemption）框架將進一步處理這些障礙。然而，豁免計畫曾在上月因傳統金融業者的疑慮而延後，顯示放行之路並非一帆風順。

🛡️ 防騙/科普區

搞懂這則政策前，先認識三個圈內名詞與查證入口：

- 代幣化股票（tokenized stocks）：把傳統股票（如蘋果、特斯拉）發行成區塊鏈上的代幣，可7×24小時、跨鏈、碎片化交易。目前美國受監管限制尚未普及。
- Rule 611（訂單保護規則）：禁止在別處有更優價時用較差價成交。NBBO（全國最佳買賣報價）是全國交易所的最優報價基準。AMM（自動做市商）是 DeFi 用流動池演算法撮合的機制。
- 查證入口：以 SEC 官網公告與聯邦公報（Federal Register）為準，60天評論期可查正式進度。

⚠️ 風險提示

目前這仍是「提案」而非定案，須經60天公眾評論期後才可能生效。Rule 611 原本防止投資者拿到較差價格（保護散戶），廢除後改由較寬鬆的原則性義務治理。代幣化股票還面臨交易所註冊、清算與結算等未解問題。

📢 本影片僅為新聞資訊與評論，不構成任何投資建議。

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