부채의 늪에 빠진 세계경제! 힘들어 하는 연준과 커지는 빈부격차! 얼마나 더 지속될까? | 재테크 | 안근모 편집장 (풀버전)

0:00 글로벌 모니터 안근모 편집장 (촬영일 12월 1일) 지난 주 4회로 나누어 업로드 한 영상들의 통합편입니다.
0:36 경기가 좋아지면 사람들은 돈을 저축하기보다 많이 쓰려고 하고 빌려주겠다는 사람이 줄어드는데, 돈을 빌려서라도 투자하려는 사람들이 늘어난다.
1:30 주식이 올라갈 때는 금리도 올라가고, 주식이 떨어질 때는 경제가 나쁘고 시장도 나빠서 금리가 떨어진다는 것이 상식이다.
1:43 30년간의 그래프를 보면 금리는 장기적으로 계속 떨어지고, 주식은 장기적으로 계속 올라가는 패러다임을 보여 왔다.
2:51 장기적으로 봤을 때, 코로나 백신이 나오고 코로나 환경에서 벋어나 경기가 살아나겠지만 길게 보면 더 심하게 저성장, 저 물가 국면이 될 수밖에 없다.
4:27 금리가 잘 안 오른다는 것은 채권의 가격이 떨어지지 않는다는 뜻이다. 채권 투자하는 사람 입장에서 급하게 팔아야 할 이유가 없다.
5:36 12월이 어떨지, 1월이 어떨지는 예상하지 못했던 변수가 나타날 수 있겠지만, 지금의 환경은 주식과 같은 위험자산이 추세적으로 꺾이는 환경은 아니다.
7:09 연준이 금융위기 이후에 무리하고 무모하게, 지나치게 적극적이고, 세세하게 경제의 모든 움직임을 살피는 것이 위태하다.
8:09 중앙은행 정책이 가장 잘 먹혀드는 상황은 인플레이션이 높아지려고 할 때, 돈줄을 강력하게 조이면 경제가 침체에 빠지면서 실업이 급증하고 인플레이션이 잡힌다.
10:05 저금리 상태를 10년 이상 겪으면서 제로에 가까워져 있고 빚도 많이 늘어난 상태에서 중앙은행이 부양정책을 늘릴 때마다 경기가 올라가는 반응은 점점 낮아진다.
11:20 중앙은행이 큰 규모의 돈을 풀어도 인플레이션과 같은 큰 문제가 생기지 않는다.
13:48 인플레이션이 낮은 단계에서는 불어난 부채를 사실상 없는 것처럼 만들 수 있다.
14:59 인플레이션이 4~5%로 올라가지만 않는다면 불어난 국가 부채는 양적완화로 관리가 가능하다.
16:11 중앙은행이 인플레이션이 낮아서 정부의 국채를 사는 것으로 부양정책을 펴 왔는데, 조건이 바뀌어서 인플레이션이 높아지면 채권을 팔고 금리를 올려야 할 수도 있다.
17:28 낮은 인플레이션 상황에서는 국가 부채가 GDP 대비 많은가는 옛날 기준이고, 지금은 빚이 얼마가 되었든 소득 중에 이자가 얼마인가가 중요한 기준이다.
19:15 4~5%의 인플레이션을 꾸준히 안정적으로 관리할 수 있다면 나쁘지는 않지만, 인플레이션이 올라갈 때, 사람들의 기대 심리가 가세해서 더 치고 올라갈 수 있다.
20:59 지금 모든 시장이 낮은 인플레이션과 낮은 성장, 낮은 금리를 절대적인 전제로 벨류에이션이 되어 있어 인플레이션이 뛰어오르면, 자산 시장을 위협할 수 있다.
22:46 국채 수익률이 포르투갈은 마이너스로 떨어졌고, 그리스도 마이너스 직전이다. 이머징 마켓 중에 취약했던 나라들도 초저금리 정책을 쓰고 있다.
23:54 기축 통화국이 긴축해서 돈을 거두어들이면 그때, 문제가 터진다.

신흥국 경제 위기나 통화 위기가 발생하면 그 나라의 통화 가치가 폭락한다. 한국도 1997년, 98년에 800원 하던 환율이 2,000원 가까이 되었다.
80년대 연준이 고금리 정책을 펼쳐서 달러가 약하고 오일머니가 넘쳐 쉽게 외화를 빌려 썼던 중남미를 중심으로 이머징 마켓들이 연쇄적으로 부도 위기에 몰렸다.
국가든 개인이든 부자들도 안정된 금융 시장과 경제를 더 원해서 부자들이 더 인플레이션을 비난한다.
경제가 괜찮으면 금리가 높아져도 정부는 문제 삼지 않고, 특히 달러가 강해지는 것은 더 원하는 측면이 있다.
달러가 강하면 인플레이션 압력은 낮아지고 국민들은 해외 물건을 더 싸게 살 수 있기 때문이다.
미국이 무역에 의존하는 정도가 과거에 비해 높아졌다. 과거에는 미국이 자기의 힘에 의해 굴러가는 경제였지만, 갈수록 수출에 대한 GDP 의존도가 높아졌다.
3월 미국 국채 폭락한 이유가 해외 중앙은행들의 미국 국채 매도가 큰 영향을 미쳐서 미국도 일방적으로 달러를 가지고 패권을 휘두를 수는 없다는 것을 알고 있다.
일반 소비자들이 느끼는 것과 소비자 물가 지수라는 경제지표에서 반영되는 것과는 괴리가 있다.
구입 빈도가 많은 것들은 물가가 자주 변동하는데, 소비자 물가지수의 가중치를 부여하는 것은 구입 빈도보다는 구입액에 따라서 부여된다.
금리의 변동은 자산 시장의 변곡점에 있어서 중앙은행의 정책의 변곡이 큰 역할을 해서 그것을 예측할 수 있으면 큰 자산이 된다.
미국은 경제지표가 교과서처럼 움직이는 경향이 강하고 경제지표의 추세가 잡히면 그 추세로 이어지는 경향이 강하다.
노동시장 환경이 완전 고용에 부합하는 수준에 도달하고, 인플레이션이 2%로 상승해서 한동안 온건하게 넘어설 궤도에 올라설 때까지 제로금리를 유지할 것이다.
앞으로 최소한 2023년 말까지는 제로금리가 유지될 것으로 예상하고 있다.
연준이 2%를 제시했기 때문에 물가 상승률이 2%에 지속적으로 근접해가고 6개월 뒤에 더 근접할 것 같으면 1년 안에 금리 인상이 있다고 생각할 수 있다.
2013년 5월 1일부터 국채 수익률이 빠르게 오르기 시작했고 몇 일 지나고 연준 의장이 연내에 테이퍼를 시작할 수 있겠다는 발언으로 사장의 발작이 시작됐다.
연준에게 부여된 권한이 막강하기 때문에 약간의 실수도 경제적으로 크게 문제를 일으킬 수도 있다.
한국은 한국은행이 미국 만큼 활발하게 시장과 소통하고 대화하는 창구를 만들려고 노력하지 않고 최근 들어 더 소통이 줄어드는 것 같다.

한국 중앙 은행의 통화 정책은 미국의 통화 정책과 환율의 영향을 크게 받기 때문에 시장과 소통하고 대화하지 못하는 것 같다.
달러의 지배력이 갈수록 더 커진다. 연준이 적극적으로 해외에도 돈을 방출했기 때문에 팬데믹을 겪으면서 달러의 지배력이 더 커졌다.
달러를 거래에서 얼마나 많이 사용하느냐, 달러로 얼마나 많은 부채를 일으키느냐가 지배력의 핵심 요소다.
기축 통화국이라는 것은 달러가 강해지면 같은 물건을 미국 사람들은 더 싸게 살 수 있게 된다.
화폐는 경제가 커지면 거래 규모도 커지는 것이고, 통화 유통 속도가 같으면 거래 규모가 늘어나는 속도와 동일하게 화폐 공급이 되어야 한다.
기축 통화 국가가 아니라도 GDP의 일정한 속도로 관리할 수 있다면 플러스, 마이너스 2% 정도의 흑자와 적자는 균형으로 문제가 안 된다.
달러 가치가 떨어지면 금 가격은 올라 간다.
금은 미국의 실질 금리와 높은 상관관계로 움직이고, 미국의 실질 금리가 떨어질 때는 달러 약세를 보이는 경우도 많지만, 아닌 경우도 있다.
연준이 2%를 넘어도 금리를 안 올리고, 계속 돈을 푸는 부양정책을 편다면 달러는 더 떨어지고 인플레이션은 더 올라갈 것이다.
미국이 장기 금리를 눌러서 인플레이션은 올라가는데 금리는 그대로이면, 실질 금리는 계속 떨어지고 금값은 올라 간다.
지금처럼 금리가 제로이고 이미 양적 완화를 많이 한 상태에서 중앙은행이 할 수 있는 일은 적어 진다.
자넷 옐런 전 연준의장이 미국 재무장관 후보로 지명된다고 했는데, 자넷 옐런 100명이 있어도 의회가 야당 손에 있으면 재정 부양은 할 수 없다.
MMT와 유사하게 도입한 것과 같은데, 연준도 인플레이션을 쏟아 오르게 방관하지는 않을 것이다. 하는 신뢰가 아직 까지는 있다.
연준은 더 이상 쓸 수 있는 통화 정책이 없고 연준의 법적인 책무는 와전 고용과 물가 안정으로 지금 물가의 안정은 인플레이션이 너무 낮게 떨어지지 않게 하는 것이다.
미국 국채 10년물 수익률이 0.8대인데, 연준이 마이너스 금리는 하지 않겠다는 뜻을 밝혔기 때문에 10년 만기 국채 수익률도 마이너스로 떨어지지는 않을 것이다.
8월 이후로 실질 금리가 더 이상 떨어지지 못하고 더디게 반등해 온 이유는 미국의 명목 국채 수익률이 떨어지지 않고 기대 인플레이션은 더 높아지지 못했기 때문이다.
실질 금리를 계속 낮출 수 있다면, 금 가격은 올라갈 가능성이 높고 달러가 약세이기 때문에 금이 올라가는 것은 있을 수 있다.
미국 국채 10년물 수익률이 백신 발표를 했을 때는 1% 가까이 올라왔었는데, 주가가 올라가는 것에 비해서는 시장금리는 별로 못 올랐다.
경기가 침체에 빠질 것 같고, 주가가 떨어질 때는 금값이 오르기 쉽다. 그런 측면에서는 안전 자산이다. 실질 금리가 떨어지기 때문에 금값이 오르는 것이다.
기본적으로 금은 위험 자산이라고도 말할 수 있다. 인플레이션 일 때, 금이 오르는 것이기 때문에 디플레이션 환경에서는 금은 못 올라 간다.
금은 이자를 주지 않기 때문에 가지고 있는 것에 대한 보상이 아니라 순수하게 가격 변동에 의존 한다.

연준이 정말 인플레이션을 2% 위로 오버 슈팅하는 목표로 삼은 것이 진정성이 있는 것인지를 밝혀내는 것이 자산 시장의 패러다임을 결절 할 수 있다.
금융위기 이후에 인류가 발견한 2가지 중 첫 번째는 돈을 많이 찍어내서 정부 빚을 사들여 회수해도 인플레이션이 발생하지 않는다는 것이다.
두 번째는 인플레이션이 낮은 상태에서는 경기가 좋아졌어도 긴축을 미뤄두는 것이 문제가 안 된다는 것이다.
고압 경제를 추구하는 과정에서 국가 부채가 많이 늘어 난다. 적자 부채를 발행해서 계속 경기 부양을 해야 한다.
MMT도 인플레이션이 과열되지 않을 때, 까지다. 재정 정책이 풀 때는 쉬운데, 조일 때는 많이 어렵다.
재정 정책이 한계가 있어서 경기를 띄우는데 탁월하지만, 어느 정도 지나서는 경기를 더 부추기는 한계효과가 줄어들게 된다.
팬데믹이 미국과 유럽에서는 여전히 심각한데, 주가가 올라가는 것은 주식 시장이 팬데믹 너머를 보기 때문이다.
팬데믹 이전 수준으로 경제가 살아나면 그때 경제의 활력과 성장률과 인플레이션은 팬데믹 이전보다는 활력이 더 떨어졌을 것이다.,
정책이 중요한 변수고, 정책에 참여하는 사람들도 인간으로 갖는 욕망이 어떤 것인지가 중요하다.
경제가 살아나기 시작하면 정치하는 쪽과 중앙은행의 생각은 점점 달라지게 될 것이다.
경기를 활성화시켜서 실업률을 4%까지 떨어뜨렸는데, 정치인의 입장에서 3%까지 더 떨어뜨리면 인기를 얻을 수 있지만, 인플레이션 걱정을 해야한다.
개인의 이해관계에 따라서 성향과 취향, 성장해 온 환경의 영향을 받고 당시의 주변 사람들과의 관계에 따라 달라지기도 한다.

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