Utility & Green Energy no.1 종목분석 리포트] 한국전력(015760) 20250424 #주식 #증권

****스마트 증권리포트****
2024년 4분기 영업이익은 UAE 원전 관련 10억 달러 규모의 추가 충당금 반영에도 불구하고 2.4조원(+41% YoY)을 기록했다. 향후 UAE와의 합의에 따라 이 비용이 환입되어 수익으로 전환될 가능성이 존재한다. 2025년 연결기준 매출액은 96.7조원(+2.9%), 영업이익은 15.06조원(+80.4%)으로 예상된다. 환율 상승(32원/달러)에 따른 이익 증가분은 유가(9달러/배럴 하락) 및 석탄 가격 하락(14달러/톤 하락)의 효과로 대부분 상쇄될 전망이다.

배당 측면에서 2024년 주당배당금(DPS)은 214원(배당성향 16.4%)이었으나, 2025년 별도 순이익 6.1조원과 동일 배당성향 가정 시 DPS는 1,750원으로 배당수익률은 7.6%까지 증가할 것으로 예상된다. 주가는 실적 개선에도 불구하고 배당 관련 불확실성으로 상승이 제한되었지만, 2024년 배당 결정으로 이러한 불확실성은 완화되었다. 다만 사채발행 한도 축소 및 전력망 투자 확대 등을 고려하면 유가 급락이나 전기요금 추가 인상이 필요할 수 있다. 따라서 2025년 유가 급락이 없으면 4분기 전기요금 인상 가능성이 있으며, 이에 따른 PBR도 0.29배에서 재무구조 개선기였던 과거 수준(0.45배)에 근접할 수 있을 것으로 전망된다.

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