【價值股ETF】市值型ETF的最佳搭配，進階資產配置，價值因子沒死｜因子投資

💧【小型股價值股ETF】投資組合的Value Tilt，進階資產配置
🔥價值股「預防熊市」系列：
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📌提醒：影片內容適合較資深的投資人。

到底該不該在全市場的投資組合當中，如VT和VTI等市值型ETF，另外再投資一些小型股或價值股的ETF呢？也就是將投資組合對價值因子進行額外的曝險(Value Tilt)，以提升預期報酬。

在威廉．伯恩斯坦(William Bernstein)的三本經典著作之中，都有在資產配置之中另外搭配價值股與小型股，將投資組合進行Value Tilt，但書中對於相關的論述確實不夠詳細，很難讓投資人真正了解Value Tilt的本質。基本上沒有任何一本指數投資的經典著作有完全詳細解釋Value Tilt，因為背後投資理論牽涉到很深的現代金融領域，國內也沒有完整的介紹文章。故今天就由小弟我來向各位介紹Value Tilt的被動投資方式。

其實這算是被動投資中的「灰色地帶」，是否將投資組合進行Value Tilt，是國外近年在指數投資界中非常熱門的討論話題，且愈來愈多的指數投資人，選擇將投資組合進行Value Tilt，有贊同者當然也有反對者。

但無論看法如何，身為一個指數投資人都必須瞭解這種投資方式的優缺點，在這部影片我會告訴你關於Value Tilt的所有知識，包括投資原理、資產配置、優缺點、標的推薦及評估條件等等...。含金量絕對超高，建議完整看完方能全方位瞭解。
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第一次完成一部快30分鐘的影片，光剪影片就花了我兩個禮拜的時間，不含看研究、把研究內容轉換成人類語言、大量回測數據及跑程式的時間。感覺這禮拜有點突破極限了，是時候該好好睡覺了😂...
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關於影片中提到的相關研究或比較細節的投資理論部份，將來有時間會另外再寫文章向各位介紹。

根據晨星九宮格，整個市場可以被切成九種分類：根據公司規模和相對股價高低。
公司規模根據市值大小，「大型股」即為市值越大的公司，「小型股」即為公司市值相對較小者。
公司相對股價高低可以分成價值股和成長股：判斷依據有公司股價相對於公司基本面指標，像是淨值和盈餘，即股價淨值比和本益比。

「價值股」：相對於公司淨值和盈餘有較低的股價，即風險較高的便宜股票。
「成長股」：相對於公司淨值和盈餘有較高的股價，即風險相對較低的穩健股票。

價值股就是內在價值(公司未來的獲利能力)相對價格被低估的股票，一般會用股價相對每股盈餘、淨值的比例來衡量價值，即本益本和股價淨值比，也就是所謂股價相對「便宜的股票」。

成長股指企業具有成長的潛能或動能，通常被投資人視為很安全的投資標的，因此股價常常被高估。一般會用股價相對每股盈餘、淨值的比例來衡量價值，即本益本和股價淨值比，也就是所謂股價相對「昂貴的股票」。這些成長因素往往被歸因在很多方面，高風險的網路產業、動能如利潤的成長率、低股價淨值等，這些與「成長」因果關係很混亂的眾多因素上。
部分資料出自Larry Swedroe和PWL Capital RR。
0:00 小型價值股
1:24 投資理論
3:06 因子曝險
4:03 超額報酬
5:47 三因子溢酬
7:37 樣本外測驗
8:50 規模因子
9:23 垃圾股票
10:59 價值因子的痛
12:08 價值因子：風險
12:43 價值因子：錯誤定價
13:32 價值因子：套利限制
15:42 價值因子已死？
17:20 價值因子：分散風險
18:30 因子擇時(Factor Timing)
19:40 投資價值股的重要條件
21:16 價值因子：國際股市的表現
21:48 ETF報明牌：標的大公開
24:52 Value Tilt
26:07 如何評斷決策的好壞？

#價值股ETF
#被動投資
#因子投資

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📌回測數據出自：https://mba.tuck.dartmouth.edu/pages/faculty/ken.french/data_library.html

📌參考研究：
Ang, A., Hodrick, R., Xing, Y. and Zhang, X. (2009).High I diosyncratic Volatility and Low Returns: International and Further U.S. Evidence. Journal of Financial Economics .

Arnott, R. D., Hsu, J. C., Li, F. and Shepherd, S. D. (2010).Valuation Indifferent Weighting for Bonds. The Journal of Portfolio Management .

Asness, C.C., S.S., Ilmanen, A. and Israel, (2017 ). Contrarian Factor Timing is Deceptively Difficult The Journal of Portfolio Management .

Asness, C. S., Moskowitz, T. J. and Pedersen, L. H. (2013). Value and Momentum Everywhere. Journal of Finance .

Asness, C. S., Frazzini, A. and Pedersen, L. H. (Jan/Feb 2012). Leverage A version and Risk Parity. Financial Analysts Journal .

影片部分內容出自《漫步華爾街》和《因子投資》

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