Золотые заблуждения – 33: Василий Олейник о золоте

#ВложенияВЗолото #Золото #ВасилийОлейник

Видео Василия полностью: https://www.youtube.com/watch?v=5X_rwS8CPVw&t=2100s

00:34 Первая ремарка Василия
01:47 Корреляция цены на золото и номинальной доходности американского госдолга
07:35 Конец бычьего рынка облигаций
14:47 Продажи золота центральных банков и цены на золото
21:40 Отчего зависит цена на золото

Текст выпуска и ссылки на Goldenfront.ru: https://goldenfront.ru/articles/view/zolotye-zabluzhdeniya-33-vasilij-olejnik-o-zolote/

Все выпуски Золотых заблуждений: https://goldenfront.ru/articles/list/tag/%D0%97%D0%BE%D0%BB%D0%BE%D1%82%D1%8B%D0%B5%20%D0%B7%D0%B0%D0%B1%D0%BB%D1%83%D0%B6%D0%B4%D0%B5%D0%BD%D0%B8%D1%8F

Добрый день, с вами снова Дмитрий Балковский, Goldenfront.ru, это тридцать третий выпуск золотых заблуждений.

Сегодня разбираем ремарку Василия Олейника о золоте (на отметке 34:54) из его видео от 21 февраля под названием Доллар лучше, чем золото/Надо избавляться от нефтянки, спасибо за наводку нашему зрителю Kabir.

В первой фразе Василия содержатся два утверждения. Первое - о корреляции цены на золото с номинальной доходностью казначейских облигаций – оно почти полностью неверное. И второе о том, что в тенденции снижения доходности казначейских облигаций произошел разворот и доходность теперь будет расти.

Это в принципе неизвестно никому, но вероятность такого сценария очень невелика.

Во-первых, между номинальной доходностью казначейских облигаций США и ценой на золото нет корреляции за исключением 1970-х гг. Посмотрите на сравнительный график доходности и цен на золото с 1970 гг. Где здесь корреляция – прямая, обратная или еще какая-нибудь? https://goldenfront.ru/articles/view/zoloto-i-amerikanskie-gosudarstvennye-obligacii-dyrki-v-puzyre-vsego/

Справедливости ради отметим, что положительная корреляция у цены на золото (синим на графике ниже), была со ставкой по федеральным фондам (красным), но закончилась еще при жизни Леонида Ильича Брежнева.

Вспомним также, что последний период роста цены на золото, начавшийся в декабре 2015 года почти до дня совпал с началом повышения ставок ФРС.

* * *

А с чем тогда есть корреляция? Есть обратная корреляция с реальными процентными ставками. Я здесь копирую часть из 76-го выпуска Австрийского обозрения, но она напрямую связана с текущей дискуссией.

Вот как все объясняет Ян Нивенхейз:

Цена на золото обратно коррелируется с «реальной процентной ставкой», которая основывается на 10-летней государственной облигации США с защитой от инфляции (Treasury Inflation Protected Security (TIPS)). Такая облигация защищает владельца от потребительской инфляции. Если процентная ставка TIPS равна, например, 1%, а годовой уровень инфляции равен 3%, то владелец облигации получает купонную выплату в размере 4% (1% + 3%).

На графике ниже показана корреляция между ценой на золото и ставкой 10-летних TIPS. Обратите внимание на то, что левая шкала 10-летних облигаций с защитой от инфляции поставлена с ног на голову, потому что когда падает ставка TIPS, цена на золото растет и наоборот.

Более аккуратное объяснение ставки TIPS – это «ожидания реальной процентной ставки».

Арифметика рынка облигаций: 10-летняя процентная ставка TIPS равна номинальной доходности 10-летней казначейской облигации минус инфляционные ожидания.

С марта 2020 года инфляционные ожидания росли, как и цена на золото. Но с марта до сентября номинальная доходность 10-летней облигации почти не менялась (около 0.6%), а затем она начала расти. С октября ставка 10-летней доходности растет и ставка TIPS растет вместе с ней, а золото подешевело. На начало марта доходность 10-летней казначейской облигации равна приблизительно 1.6%.

Яну вторит Адриан Эш из BullionVault в своем материале под названием «Инфляционная распродажа золота».

Видео Золотые заблуждения – 33: Василий Олейник о золоте канала GoldenFront.ru