IPO Segezha Group (Сегежа Групп)

🌲SEGEZHA GROUP, дочка АФК Системы, объявила предварительный ЦЕНОВОЙ ДИАПАЗОН первичного размещения акций!

Ценовой диапазон IPO установлен на уровне 7,75–10,25 руб. за акцию.

❓Много это или нет? Стоит ли принимать участие в данном размещении?

Обо всем этом ниже👇

🌲Segezha Group — российский вертикально интегрированный лесопромышленный холдинг. 98,4% акций компании контролирует АФК Система. Вертикально-интегрированный значит, что компания сама заготавливает и производит сырье👌

СТРУКТУРА ВЫРУЧКИ:
• Производство бумаги и бумажных мешков – 57%
• Лесопереработка – 29%
• Пиломатериалы -10%
• Прочее – 4%

✅Ключевые финансовые показатели за 2020 год

• Выручка выросла на 17,9% год-к-году, до 69,0 млрд руб.

• Показатель OIBDA вырос на 24,5% год-к-году и составил 17,5 млрд руб. Рентабельность по OIBDA составила 25,3%, что на 1,3 п.п. выше показателя 2019 года.
У компании хорошая динамика выручки – увеличили выручку в 2 раза за последние 5 лет с 33 млрд.руб. до 69 млрд.руб.
В чистой прибыли нет такой стабильности, т.к. она зависит от колебаний рубля. Доля валютной выручки в структуре занимает порядка 70%.

❌Негативный фактор – это высокий уровень задолженности. Коэффициент долг/OIBDA находится на уровне 2,8, у верхней границы нормы. Но плюс в том, что компания планирует частично направить деньги, полученные в ходе IPO как раз на погашение долга, чтобы привести данный показатель к более комфортному уровню в районе 2.

❓Сколько вообще акций выходит на рынок?
Во-первых, компания намерена разместить новые бумаги в объеме до 32,4% от ранее размещенных акций. А во-вторых, сама АФК Система продаст часть своих акций, при этом оставаясь основным собственником компании.
Сейчас у компании выпущено 11 940 000 000 штук акций, если увеличиваем еще их количество на 32,4%, то получаем 15 808 000 000 штук. При диапазоне размещения от 7,75 руб до 10,25 руб., капитализация компании может быть на уровне от 122,5 млрд.р. до 162 млрд.р.

Не является инвестиционной рекомендацией

🔣При такой капитализации стоимость компании по показателю EV может составить от 172 млрд.руб. (при цене размещения 7,75р) до 211 млрд.руб. (при цене размещения 10,25 р)
OIBDA за 2020 г составила 17,5 млрд.руб. И показатель EV/OIBDA может составить от 9,8 до 12.

Что имеем по конкурентам? Одна из крупнейших западных компаний Mondi имеет показатель EV/EBITDA на уровне 9,6 (по данным gurufocus) и Долг/EBITDA равный 1,6. Другие конкуренты имеют схожие показатели. Из чего можно сделать вывод, что Сегежа размещается по вполне справедливой цене. При этом если компания сможет реализовать план по росту выручки и прибыли, то ее коэффициенты могут снизиться уже в 2021 году. Реализацию плана должны обеспечить новые масштабные инвестиционные проекты, на которые идет как раз еще одна часть денег, привлекаемых в ходе IPO. Сейчас строится Галичский фанерный комбинат мощностью 125 тыс. кубометров в год, с запуском до конца 2021 г. Среди ближайших инвестпроектов также реконструкция существующих лесоперерабатывающих комплексов — Онежского и Лесосибирского ЛДК.

РЕЗЮМЕ: компания достаточно уникальна для российского рынка, аналогов пока нет. Ее можно отнести к компаниям роста с учетом демонстрируемой динамики выручки. Однозначно, если участвовать, то интереснее по нижней границе диапазона. Дальше все будет зависеть от спроса. Если буду заходить, то на минимальную сумму, т.к. сама компания на перспективу может быть интересна. Но не думаю, что будет резкий рост на старте, все же это не размещение Озона на американской площадке)) Думаю, что у нас еще будет шанс докупить акции с рынка.

Видео IPO Segezha Group (Сегежа Групп) канала Мастерская финансов